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Eventos relevantes.
Estados Unidos: Solicitudes iniciales de seguros por desempleo 11 agosto
(esp 215k)
Internacional. Tenemos
a la vista la primera señal de reencuentro entre Estados Unidos y China
desde que se cayeron las negociaciones entre ambas potencias. En
concreto, el Vice-Ministro de Comercio de China viajará a Estados Unidos
para retomar las conversaciones. Más allá de no tratarse de un
funcionario de tan alto rango, la decisión de volver al camino del
diálogo permite recuperar la esperanza de que este conflicto comercial
termine de forma menos traumática.
El Presidente de Turquía Recep Tayyip Erdogan es otro que está apostando
por el diálogo. Sin embargo, en vez de acercarse a Estados Unidos está
buscando revivir viejas alianzas con Europa y países del Medio Oriente.
En este sentido, Erdogan habló con la Canciller de Alemania Angela Merkel
para coordinar una reunión entre sus ministros de finanzas. A su vez,
oficiales del gobierno de Turquía anunciaron el apoyo de Qatar, que
aportará USD15bn en inversiones directas.
En un día que comienza favorable, los futuros del SPX suben 0,37% y
Europa gana 0,24%. Los rendimientos de los USTs suben 0,5pbs en el tramo
5y-10y. Entre los commodities, el WTI sube 0,15% y los agrícolas también
operan en baja: maíz 0,93%, trigo 1,72% y soja 1,96%.
Local.
La inflación de julio estuvo en línea con lo esperado, aunque eso no
significa que haya sido un buen resultado. El nivel general aumentó 3,1%
m/m escalando a 31,2% a/a mientras la inflación núcleo se mantuvo muy
elevada en 3,2% m/m, todavía reflejando el traslado a precios de la
depreciación del peso. Los indicadores de alta frecuencia que seguimos
apuntan a una inflación cercana al 3% en agosto y un 3T18 que cerraría
por encima de la meta techo de 32% a/a. Con todo, mantenemos nuestra
proyección para 2018 en 33,5% a/a esperando que la inflación núcleo
alcance para fin de año niveles similares a los de diciembre 2017 (más en
SBS QuickNote).
Mercado.
En medio de un día complicado para emergentes, los bonos en dólares
tuvieron un muy buen desempeño con subas de USD1,00 a lo largo de toda la
curva y el Merval ganó 1,78%. No obstante, todas las miradas estuvieron
posadas sobre el efecto que tendría la expansión monetaria que quedó
luego de la última licitación primaria de Lebac.
Desde el primer momento de la rueda, el tipo de cambio escaló hasta
$30,50 y el BCRA salió a subastar dólares usando sus reservas. Tras la
licitación del martes en T+1 (se habían vendido USD200mn a $29,40), el
BCRA agregó tres subastas a lo largo de la rueda. En la primera se
vendieron USD303mn a $30,03, en la segunda USD248mn a $29,81 y en la
última USD230mn a $29,95. El efecto agregado fue una contracción
monetaria de $29,3bn y el tipo de cambio cerró en $30,0 (+1,32%), una
demanda que fue probablemente menor a lo esperado en la previa.
En la licitación de Letes en pesos, el Ministerio de Hacienda colocó
$14,3bn a 105 días (TNA 42,23%) y $8,9bn a 224 días (TNA 39,81%),
redondeando una emisión que tuvo una demanda mucho menor a lo que
marcaban las expectativas previas y el importante exceso de liquidez que
dejó el vencimiento de Lebac. La emisión de Letras en pesos de la
Provincia de Buenos Aires tampoco recibió mucha demanda. Recapitulando,
la licitación de Lebacs dejó libres $337bn, de los cuales se retiraron
$29,3bn mediante ventas de reservas, $22,8bn fueron a Letes en pesos y
$118,4bn adicionales habrían sido colocados en Leliq. Con cerca de
$166,5bn todavía en la calle, se entiende el rumor reportado por
Bloomberg respecto de que el BCRA habría pedido a los bancos que compren
Nobacs a cambio de no elevar los encajes. Según indicó la agencia de
noticias, el BCRA ofreció Nobacs a 1 año en el mercado secundario con una
TNA de 27%.
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