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Eventos relevantes.
Estados Unidos: Discurso de Jerome Powell en Jackson Hole
Estados Unidos: Ordenes de bienes durables julio (esp -1,0% m/m)
Internacional. Las
negociaciones comerciales entre China y Estados Unidos siguen sin derivar
en ninguna mejora relevante. Encima, oficiales de China mencionaron la
posibilidad de poner las discusiones en pausa hasta después de las
elecciones de medio término que celebrará Estados Unidos en noviembre.
Ante este escenario, la salida más probable parece ser un mayor
endurecimiento de las relaciones bilaterales, con el Presidente de
Estados Unidos Donald Trump posiblemente imponiendo alguna sanción
adicional para enviar una señal política.
La semana cierra con la atención puesta en la reunión de banqueros
centrales en Jackson Hole, donde la ausencia del Presidente del BCE Mario
Draghi y su par del BoJ Haruhiko Kuroda dejan todas las miradas posadas
en el discurso del Presidente de la Fed Jerome Powell (11hs). Con todo,
los futuros del SPX abren 0,22% arriba mientras Europa sube 0,31%. Los rendimientos
de los USTs suben 1,25pbs en promedio. Entre los commodities, el WTI
aumenta 1,15% y los agrícolas operan mixtos: maíz 0,0%, trigo -0,92% y
soja +0,35%.
Local.
Indec difundió sus estimaciones de actividad económica de junio, y los
resultados no fueron nada buenos. La actividad cayó 1,3% m/m (a.e.) y
6,7% a/a en junio, cerrando el 2T18 con una contracción de 3,9% t/t
(a.e.) que estuvo por debajo de nuestro escenario base (-3,0% t/t). A
diferencia de meses anteriores, la caída estuvo más difundida entre los
sectores siendo los que más sufrieron los vinculados al agro: comercio
(-8,4% a/a), industria (-7,5% a/a) y transporte (-6,1% a/a). Como si esto
fuera poco, Indec realizó algunas revisiones a su serie
desestacionalizada que redundaron en un menor crecimiento en el 4T17 y el
1T18, lo que redujo el arrastre estadístico para este año desde +0,3%
hasta -1,8%. Más allá de que gran parte de la caída de la actividad
estaría siendo aún explicada por la sequía, una caída mayor a la esperada
en el 2T18 y un arrastre estadístico muy inferior ameritan recalcular
nuestro escenario base. En esta línea, corregimos nuestra proyección de
crecimiento para este año a -1,25% desde 0,0%, a la vez que rebajamos
nuestra estimación para 2019 desde 1,0% a 0,5% (más en SBS QuickNote).
Algunos indicadores adelantados de julio dieron tímidas señales
positivas. Por un lado, el IGA-OJF de Ferreres midió una caída del PBI de
1,0% a/a en el séptimo mes del año, con la serie desestacionalizada
revelando un crecimiento de 5,7% m/m (a.e.). La propia consultora
relativizó la cifra intermensual explicando que refleja el menor impacto
de la sequía, pero que las perspectivas para la actividad siguen siendo
“modestas”. Por otra parte, la confianza de los consumidores medida por
Di Tella se mantuvo estable en agosto, con el subíndice de condiciones
presentes cayendo 3,5% m/m pero el de expectativas futuras subiendo 1,5%
m/m (tercera suba seguida).
Mercado. En
una apertura complicada para las monedas emergentes el peso abrió
bastante sólido, ayudado por la participación vendedora del BCRA en
futuros. Con el correr de la rueda el tipo de cambio se fue debilitando,
finalmente cerrando con una depreciación de 0,79% que lo dejó en $30,49.
La apertura de hoy luce bastante más favorable para las monedas
emergentes, con el EMCI apreciándose 0,66%, el BRL 0,64% y el MXN 0,82%.
Los bonos en dólares cayeron USD0,25 en línea con los créditos de la
región. Entre los bonos en pesos, sigue la demanda por los más cortos
(recomendamos AF19) y también por el Bopom, con los más largos todavía
golpeados. Por último, el Merval cayó 1,20% con $715mn operados.
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