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Eventos relevantes.
Eurozona: Inflación agosto: general 2,0% a/a y núcleo 1,0% a/a (esp 2,1%
y 1,1%)
Internacional. En
una nueva ronda de tensiones comerciales, el Presidente de Estados Unidos
Donald Trump amenazó con retirarse de la OMC “si no se ponen en forma”, a
la vez que disparó a la Eurozona diciendo que son “casi tan malo como
China, pero más pequeños”. Y cuando China pensaba que se salvaba,
Bloomberg reportó que Trump quiere imponer tarifas a USD200bn en
productos chinos desde la semana que viene. Con todo, los futuros del SPX
caen 0,22% mientras Europa cae 1,03%. Los rendimientos de los USTs caen
2,25pbs en promedio. Entre los commodities, el WTI cae 0,38% y los
agrícolas operan en alza: maíz 0,49%, trigo 2,06% y soja 0,42%.
Local.
La desconfianza de los mercados se vio desde el comienzo de la rueda, con
una escalada del tipo de cambio y un muy mal desempeño de los bonos en
dólares. Ante esta situación, el Comité de Política Monetaria del BCRA se
reunió fuera de calendario y la entidad se inclinó por un aumento de 1500pbs
para la tasa de política monetaria, llevándola a 60% y prometiendo no
reducirla al menos hasta diciembre. Complementariamente, se elevaron los
encajes en 5pp a partir de mañana permitiendo integrarlos con pesos,
Leliq o Nobac (más en SBS QuickNote).
Los movimientos de ayer dañaron profundamente la sostenibilidad de la
deuda, dejándola vulnerable a cualquier shock adicional. Ante la nueva
realidad, un ajuste fiscal más duro es la única medida que puede volver a
poner a la deuda pública en un firme sendero descendente que garantice
cierta resistencia ante shocks. Probablemente compartiendo esta visión,
el Ministro de Hacienda Nicolás Dujovne anunció ayer que el lunes se
anunciará un paquete de medidas fiscales para revertir la “situación
transitoria de desconfianza y necesitar menos del mercado”. Según reportó
la prensa local, el gobierno apuntaría al equilibrio primario en 2019 y
aumentaría las retenciones a la minería y el agro, buscando elevar los
ingresos en moneda extranjera. Si el déficit de 1,3% tenía problemas de
credibilidad, impulsar el 0% en año electoral costará aún más.
Mercado. La
acción de precios vista ayer fue bastante contundente. El tipo de cambio
fue el mejor termómetro de lo que iba siendo el sentimiento a lo largo
del día. Desde el arranque, la divisa operó con una pronunciada suba que
la llevó a $39 y disparó las medidas monetarias del BCRA. Estas tuvieron
un efecto positivo pero efímero, y un par de horas más tarde estábamos en
la zona $41,50. Sobre el cierre, el BCRA ofreció USD500mn en una subasta
en la que terminó vendiendo USD330mn a un precio promedio de $38,71, a la
vez que renovó la mitad de los futuros que tenía en cartera según
Cronista. En relación a esto último, Rofex anunció que aplicará al BCRA
un límite global a sus posiciones equivalente a 5mn de contratos. Con
todo, el tipo de cambio cerró en $37,60 (+11,25%) aunque tras el cierre
se operaba en la zona de $39.
En términos reales, el tipo de cambio se depreció 10,26% a 138,8 según el
índice que elabora el BCRA, nivel que no visitaba desde enero de 2010. En
una fuerte señal del grado de pesimismo que reinó, el tipo de cambio real
se ubicó de a ratos cerca de valores similares a los del período 2003-05,
momento en que el país enfrentaba una situación bastante más compleja.
Con respecto al resto de los activos, los bonos en dólares cayeron
USD2,00 en promedio a lo largo de toda la curva, que quedó invertida. En
la mañana de hoy la caída se extiende otros USD0,60, según los precios
relevados por Bloomberg. Tras el alza de tasas del BCRA y la suba de
encajes, los bonos en pesos comenzaron a operar a valores extremos (por
caso, las Lecaps tuvieron tasas de 90-100%). Por último, el Merval subió
5,34% impulsado por la depreciación.
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