26/04/2024

Nueva baja de tasas

Nota Diaria 26/04/2024

Nueva baja de tasas

Pre-market
En la previa a la apertura de los mercados en Estados Unidos, los futuros del Dow Jones operan con subas del 0,10%, los del S&P 500 avanzan 0,70%, mientras que los del Nasdaq 100 suben 0,90%. Los commodities energéticos operan positivos, con el petróleo WTI subiendo 0,70%. Los commodities agrícolas operan mixtos, con la soja retrocediendo 0,50%. En cuanto a monedas, GBP opera de flat a negativo frente al USD mientras que el EUR retrocede 0,15%. En este contexto, el índice dólar (DXY) sube 0,15%. La tasa del UST a 10 años opera en 4,68%, por debajo del cierre de ayer. Finalmente, los bonos soberanos Globales operan con subas del 0,15% promedio en el inicio de la jornada.

Sorpresa a la baja
El PBI de Estados Unidos subió 1,6% t/t s.e. anualizado en el 1T24, desacelerando con relación a la marca de 3,4% t/t s.e. an. del 4T24 y ubicándose por debajo del 2,5% t/t s.e. an. esperado por el mercado. El consumo privado desaceleró a 0,8pp a 2,5% t/t s.e. an. principalmente por la caída de 0,4% t/t s.e. an. en los bienes, ante servicios que aceleraron su marcha por 3° trimestre consecutivo, anotando un aumento de 4,0% t/t s.e. an. En tanto, la inversión aceleró a 3,2% t/t s.e. Destacamos también que el deflactor por inflación núcleo PCE del trimestre se ubicó en 3,7% s.e. anualizado, contra una expectativa de 3,4% s.e. anualizado, indicando que las presiones sobre precios persisten y que el ritmo de estos aún avanza por encima del objetivo de la Fed.

Nueva baja de tasas
En una jornada en que tuvo lugar una nueva licitación de deuda ARS del Tesoro (ver abajo), el BCRA dispuso de un nuevo recorte en su tasa de referencia (pases pasivos a 1 día), que pasó de TNA 70% a TNA 60%. Así, la TEM pasó de 101,2% a 82,1% mientras que la TEM pasó de 5,90% a 5,05%. El movimiento implica, estimamos, una reducción en los pagos de intereses por pases pasivos a 1 día de alrededor de $273.000mn, contribuyendo a reducir el ritmo de avance de los pasivos remunerados del BCRA. La decisión posiblemente se haya visto influida por diversos indicadores de inflación de alta frecuencia que siguen apuntando a una desaceleración en el ritmo inflacionario.

Resultado de la licitación
El Tesoro logró colocar $2733.7bn mediante la licitación de dos nuevas Lecap a noviembre 2024 (S29N4) y marzo 2025 (S31M5), el bono dollar linked cupón cero TZV25 y un nuevo Boncer cupón cero a marzo 2026 (TZM26).Ante vencimientos por alrededor de $2.77 billones, correspondientes principalmente a los remanentes de TV24 y TDA24 (por lo que estimamos prácticamente la totalidad de los títulos en manos del sector privado), el rollover de la operación se ubicó en 98,7%. El rollover de abril cerró en 175%. Con relación a la demanda, el 63,4% del valor efectivo adjudicado se dirigió a Lecaps, el 22,2% al TZM26 y el 14,4% al TZV25. Con relación a tasas convalidadas, en una jornada en que el BCRA dispuso de una nueva baja de tasas de referencia, la TEM de la S29N4 se ubicó en 4,4% mientras que la de la S31M5 cortó en 4,1%, ambas por debajo de la nueva TEM de la tasa de política monetaria del BCRA.

Al debate
El oficialismo logró dar dictamen de comisión a la Ley Bases el día de ayer, luego de diversas negociaciones que incluyeron, por ejemplo, excluir al Banco Nación como entidad pasible de ser privatizada y la inclusión del capítulo del impuesto al tabaco. También se obtuvo dictamen para tratar el paquete fiscal. Se espera ahora que el día lunes tanto la Ley Bases como el paquete fiscal sean debatidos en el Congreso.

Licitación de Bopreal
El BCRA comunicó que adjudicó VNO USD113mn en la licitación semanal de la Serie 3 de Bopreal, alcanzando así un total de VNO USD1197mn adjudicados para esta especie. La autoridad monetaria agregó que "evalúa abrir la suscripción para el pago de utilidades y dividendos a no residentes".

GOOGL presentó resultados
Ayer, al cierre del mercado, Alphabet (GOOGL) presentó los resultados correspondientes al 1T24, y destacamos lo siguiente:
-Los ingresos fueron de USD80,54bn, por encima de los USD78,59bn esperados por el mercado.
-Google Cloud generó USD9,57bn, superado los USD9,35bn esperados por el mercado.
-En la última línea del estado de resultados podemos ver un EPS de USD1,64, por encima de los USD1,59 estimados por los analistas.
-Además, anunció el inicio de su programa de dividendos: el próximo 17 de junio pagara USD0,2 por acción. También anunció que destinara USD70bn a la recompra de acciones.

MSFT presentó resultados
Ayer, al cierre del mercado, Microsoft (MSFT) presentó los resultados correspondientes a su 3T24, y destacamos lo siguiente:
-Reportó ingresos por USD61,86bn, superando los USD60,8bn esperados por los analistas.
-Estos fueron impulsados por Azure, que logró un crecimiento del 31% a/a, cuando el mercado esperaba un crecimiento del 28%.
-Finalmente, el EPS fue de USD2,94 vs los USD2,82 que esperaba el mercado
-MSFT espera que sus ingresos para el ultimo trimestre de su FY24 sean de USD64bn, mientras que el consenso esperaba USD64,5bn. Sin embargo, espera lograr un margen operativo del 42,3% por encima del 41,5% proyectado por el mercado.

XOM presentó resultados
Hoy, previo a la apertura del mercado, Exxon Mobil (XOM) presentó los resultados correspondientes al 1T24, y destacamos lo siguiente:
-Los ingresos para el 4T23 fueron de USD83,08bn, por encima de los USD78,35bn esperados por el mercado.
-La extracción de hidrocarburos llega a 3,78Moebd.
-Las ganancias de las refinerías caen luego de alcanzar USD1,8bn durante 4T23 a USD1,4bn en 1T24.
-Reportó un EPS ajustado de USD2,06, que se encuentra por debajo de los USD2,2 esperados por el mercado.

CVX presentó resultados
Hoy, previo a la apertura del mercado, Chevron (CVX) presentó los resultados correspondientes al 1T24, y destacamos lo siguiente:
-En esta ocasión los ingresos fueron de USD48,72bn, por debajo de los USD50,66bn esperados por el mercado.
-Las extracciones de hidrocarburos durante 1T24 fueron de 3,34Moebd.
-Publicó un EPS ajustado de USD2,93 superando los USD2,87 esperados por el mercado.
-Espera poder culminar la adquisición de Hess durante 2024, lo que le permitiría empezar a operar en Guyana

Intervención cambiaria del BCRA
Los últimos datos oficiales vinculados a la intervención cambiaria del BCRA mostraron que el 22 de abril la autoridad monetaria compró USD304mn, acumulando un saldo positivo de USD3667mn en las últimas 20 ruedas para con las que se cuenta con datos oficiales. Asimismo, el BCRA habría cerrado la rueda de ayer con compras por USD57mn.